20210531・文／唐子晴

千萬不要浪費一場好危機（Never let a good crisis go to waste）

英國前首相邱吉爾 Winston Churchill

第二次世界大戰結束前夕，英國前首相邱吉爾說出的這一句話，如今儼然成了新型冠狀病毒（COVID-19，俗稱武漢肺炎）籠罩下的至理名言。

美國聯準會（Fed）於2021年4月發布報告顯示，在疫情爆發的第一年，美國共有10～20萬家公司倒閉，細數疫情最猖狂的12個月（2020月3月至2021年2月），倒閉的企業數量，相比過去增加至少25％。

儘管數字怵目驚心，卻已比疫情爆發最初的預測樂觀許多；而經過了這一場猝不及防的試煉，全球商業地貌已然重新洗牌。

與世界各國相比，台灣無疑幸運許多。當2020年成為自金融海嘯以來經濟最慘澹的一年，全球GDP（國內生產毛額）萎縮3.3％，台灣卻是和中國並列「唯二」逆勢成長的國家，台股甚至頻頻突破新高，也讓倖存的台灣企業在局勢動盪之際，有餘裕調整體質和步伐，迎來史上最戲劇化，卻也最美好的一年。

「這一波疫情和局勢，讓台灣企業『長大』了。下一波，企業要努力往『偉大』走，往『永續經營』發展，不再是只看『短期利益』。」資誠創新諮詢公司董事長劉鏡清說。

《數位時代》繼去年首度製作高價值企業排行榜，今年再度企畫「2020台灣高價值企業100強」，聚焦15個產業，從1,121家上市櫃公司中，先挑出在2020年「營收超過10億元」，且「近3年營收複合成長率為正數」的公司；再從中依據「市值」、「營收成長率」、「稅後淨利率」及「股東權益報酬率」這4項財務指標，進行加權計算、排名，最終篩選出100家企業。

與上次調查（統計2019年財報、2020年出刊）有所不同的是，本次調查將原本的「營收」指標，改為更貼近市場動態的「市值」，並調整了指標加權比重：市值占30％、營收成長率和稅後淨利率各為25％、股東權益報酬率則為20％。

巴菲特也看重，市值成評判企業價值指標

在疫情衝擊和中美貿易戰的夾縫中，誰是韌性十足的高價值企業？

素有「股神」之稱的波克夏·海瑟威（Berkshire Hathaway）公司董事長巴菲特在今年5月的股東會上，提及了1989年全球市值前20大的公司，包括埃克森美孚（Exxon Mobil Corporation）、奇異公司（General Electric Company）、IBM、日本興業銀行（現為瑞穗金融集團）、住友銀行等。

時隔32年，曾經的Top 20沒有一家仍在榜上，取而代之的是蘋果（Apple）、微軟（Microsoft），亞馬遜（Amazon）、特斯拉（Tesla）、台積電等。

市值，是資本市場對企業的認同程度，數字愈高，代表市場愈相信它未來的成長空間。

在上一屆榜單中，高居榜首的是全球光學鏡頭大廠，也是蟬聯台灣股王寶座多年的大立光，但在本次排名中卻一舉跌至79名。在這次榜單中，大立光市值4,305.89億元（編按：採2021年3月31日股價計算），但在2019年，其市值一度達6,000億元。

大立光旗下的兩大客戶是蘋果和華為，其中強打拍照性能的華為，更是大立光「高階鏡頭」最大出貨對象，約占2～3成營收。然而，2020年9月美國祭出的「華為禁令」正式生效後，其供應鏈連帶遭殃。華為產生的訂單缺口，也沒有其他品牌可以填補，造成大立光股價一路從去年初約5,000元，跌至年底約3,000元。截至5月20日截稿前，大立光股價以2,890元收盤，不敵矽力杰的2,965元，被奪下股王寶座。

「市值的確可以檢測出一些過去的明星，現在似乎失去了光環。」統一投顧董事長黎方國說道。

2020重擊全球經濟，科技讓台灣反轉局面

除了市值之外，本次調查使用的評量指標還包括：營收成長率，若單年表現優異，代表產業及經營的產品處於上升趨勢；稅後淨利率，可窺探一間公司最終獲利能力，數值愈高代表經營有成，該公司也有一定的附加價值及競爭力；股東權益報酬率，即企業為股東創造的收益，也是經營團隊在風險考量下的績效表現。

回首2020年，疫情和中美貿易戰，無疑是衝擊全球環境的兩顆重磅彈。

截至目前，美國因疫情致死人數逼近60萬人、超過越戰與韓戰的死亡人數總和，甚至印度平均一天確診人數超過40萬。即便台灣如今面臨疫情爆發以來最嚴峻的挑戰，但在2020一整年仍控制得宜、總確診人數不超過800例，當全球工廠紛紛停工斷鏈，台灣卻能一如往常地運轉，甚至反轉局面、搶奪商機。

另一方面，隨著中美貿易戰一發不可收拾，兩大陣營展開科技角力、互相防堵，中國無法再取得美國先進技術，台灣因此成了「次要選擇」，供應範圍和訂單反倒逐步擴大。台新投顧總經理李鎮宇指出，「很多台商在台灣和中國都有設廠，只要把產能調配一下就好了，在中國做的賣中國、在台灣做的賣美國。」

再加上疫情加速了人類對科技的需求，包括WFH（work from home，居家辦公）、遠距教學、5G手機、線上遊戲、網路購物等，而電子產品和電子零組件原本就是台灣強項。

「這些名次比較靠前的公司，一直都穩穩地固守好本業，當時間到了、市場來了，才可以馬上抓住機會。」李鎮宇說。

是趨勢還是曇花一現？高價值企業3類型

劉鏡清則從不同角度解讀，將榜單上的企業區分成3個類型。第一類是占大多數的「被動性成長」：當前端和終端銷售起飛，就跟著成長；反之，則一同下墜。第1名的祥碩科技，近年來成功打入AMD（超微）供應鏈，也成為祥碩最大客戶，當 AMD CPU 市占愈發追上 Intel，祥碩也跟著一飛沖天。

第二個類型是「大勢所趨」，就算沒有疫情也會成長，只是快或慢。在上屆和本次調查中，同樣位居第二的鈊象電子就是最明顯的例子。

在「宅經濟」的推波助瀾下，尼爾森公司旗下數據網站Superdata統計，2020年全球遊戲與互動媒體市場較去年成長12％。本次調查中，文化創意產業僅3家入榜，除了主打博弈遊戲的鈊象之外，還包括宇峻奧汀、智冠科技。

至於位居11名、主掌電源IC設計的矽力杰，代表的是另一波「大勢」：當智慧型手機從4G往5G邁進，因為耗能大，所需電源IC從1顆增加至3顆，營運自然也推向高點。

最後一類，則是因疫情而「一時興起」的生意，要長期保持高成長，難度很高。「因為WFH，筆電本來就該換了，現在只是提早了；一直坐在家裡，連窗簾也跟著一起換，但未來還要換嗎？不知道。很多事情只是被提前了！」劉鏡清表示。

攤開榜單，表現最搶眼的產業，就是半導體公司，從去年入選的26家增加至44家。

台灣半導體史上最好1年、台積電獨步武林

2020年，台灣半導體總產值躍升全球第2，並突破3兆元，位居榜單季軍的「護國神山」台積電，市值也超過15兆元新台幣，擠進全球市值前10高企業，2021年甚至一度贏過波克夏公司，成為全球市值第8高。

「2020年半導體幾乎是台積電一個人的武林。」李鎮宇笑說。而作為全球晶圓代工龍頭，台積電好成績的背後，象徵各行各業電子化需求暢旺，2021年台灣半導體只會更好。

然而，從榜單也可一窺15個產業在大局勢下的「興盛衰敗」。

當WFH周邊設備、體溫感測、各式螢幕裝置、宅經濟成為日常需求，帶動了其他電子業、電腦及周邊設備、光電、文化創意、半導體成為平均營收成長率最高的5大產業，最高成長幅度達70％；PC大廠微星、技嘉也首次入榜。

不難想見，受疫情衝擊最大的觀光事業，上一屆有4家上榜，本次卻無一入榜。而受到景氣和政策影響，以及苦於晶片短缺的汽車工業，上一屆原有5家企業擠進百大，這一回也全都跌出榜單。

值得一提的是，15個產業、共計1,121家上市櫃公司，在2020年合力賺進2.04兆元，其中45％是由本次調查的百強企業貢獻；這一比重和2019年的63％相比下滑，也顯示2020年台灣總體經濟表現佳，倖存下來大大小小的公司都有賺錢，而非只靠優等生支撐。

經過2020年的檢驗，台灣企業大抵可為自己的「應對能力」，打上不錯的成績。「很少企業碰到突發事件後1～2個月內就轉變，這是長期累積下來的。」劉鏡清指出。

像是台灣IC設計龍頭聯發科，去年以16.2億元買下機器設備，出租給下游代工廠力積電，不但協助代工廠緩解採購設備的資金壓力，也解決IC設計業者沒有晶圓廠的問題，以備晶圓代工產能不足的不時之需。「這算是相當罕見，國外看起來甚至不可思議的解決方案。」李鎮宇說道。

當非常態成為了新常態，不管是疫情紅利、貿易戰商機，都會一點一點消退。據經濟部統計，台灣外銷訂單在2020年成長10.13％，但2021年第1季和2020年第4季相比（2020年第1季受疫情衝擊大、市場還未回溫），已衰退了12％。

2020年，是台灣企業的魔幻時刻，在夾縫中、逆勢裡成長。經過變動的衝擊和洗禮，企業在迎向未來時，應該更深入省思如何強化自身的風險控管能力，以及員工、投資人的向心力，在下次危機來襲時才能有餘裕並有韌性地通過考驗。

責任編輯：林美欣、張庭銉

(文章出處：數位時代 )