美國聯儲局主席鮑威爾。圖片來源：MoneyDJ理財網。

美國聯準會(Fed)的縮表計畫雖因市場關注最近幾月的升息行動暫時被忘卻，但8月25~27日舉辦的懷俄明州傑克森洞(Jackson Hole)全球央行例行年會，可能會是Fed主席鮑爾(Jerome Powell、見圖)說明量化緊縮(QT)貨幣政策的場合。專家相信，債市或許難以吸收實施QT後的額外供給，預期的縮表規模有可能下修。

路透社專欄作家Jamie McGeever 12日撰文指出，鮑爾若在年會提到QT、縮表，肯定備受矚目，部分是因投資人及決策者至今仍不清楚縮表加上積極升息的影響。鮑爾7月曾在Fed連續兩次升息三碼後說，QT可能會實施兩年至兩年半，暗示Fed 9兆美元的資產負債表將縮減約2.5兆美元。他並表示，債市應該能吸收額外供給。

然而，McGeever質問，究竟誰會買債券？貨幣市場基金主要把現金停放在Fed的附買回工具，避險基金還在從嚴重虧損中復原、並無加碼槓桿意願，銀行及經紀商加碼債券的能力也有限。鮑爾會對此提供他的想法嗎？殖利率曲線倒掛程度創逾20年新高，對QT有甚麼影響？

McGeever指出，Fed 7月發布的兩份報告警告，縮表可能衝擊吃緊的公債市場、導致利率驟升。三年內縮表2.2兆美元，等同把殖利率拉升74個基點，是正常時期的近三倍。與此同時，退休基金及共同基金吸收Fed債券的能力有限，可能對市場環境帶來更多干擾。

先前是Fed職員、目前在Piper Sandler任職的Roberto Perli及Benson Durham 8月9日發表研究報告指出，公債市場目前的每日殖利率變化，歷史上是跟衰退、危機和極端波動連動的。若這樣的環境持續下去，QT實施時間可能縮短。

報告稱，「隨著QT逐步實施，市場可能更緊縮，因為經紀商的吸收能力及私人市場規模的落差會擴大。QT預期縮減，有利高風險資產及公債價格。」

Piper Sandler的報告跟其他分析師的看法不同。

Barron`s 8月5日報導，法興銀行北美量化證券策略長Solomon Tadesse認為，Fed縮表規模須達3.9兆美元才能把通膨壓回2%。根據他的計算，光是QT就等同額外升息4.5個百分點。他相信，市場尚未完全把QT這個因素反應進來。
 

據報導，這也可以解釋，為何在消費者物價指數(CPI)年增率仍舊超出9%之際，卻有愈來愈多人預測Fed明(2023)年將降息。市場或許相信，Fed會透過QT進行額外的貨幣緊縮。